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三季度策略:迎接A股三十年来之巨变

2020-06-29 15:28作者:丁臻宇
导读下一阶段重点是经济发展与股市制度变革由于疫情控制越来越具成效,下阶段国家重心将转向抓经济发展,在内外多因素导致的经济压力面前,我国宏观政策加大了逆周期调节力度。春节假期结束以来,公开市场操作量、...

下一阶段重点是经济发展与股市制度变革

由于疫情控制越来越具成效,下阶段国家重心将转向抓经济发展,在内外多因素导致的经济压力面前,我国宏观政策加大了逆周期调节力度。春节假期结束以来,公开市场操作量、价双松,呈现边际双松趋势。

在央行逆周期调节下,基建有望加速。5月份,财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.7,较4月提高1.3个百分点,为2月以来最高,重回扩张区间;但新订单指数、新出口订单指数、原材料购进价格指数等仍处于收缩区间。国外方面,美国制造业继续深陷萎缩,不过收缩状态有所改善,新订单等分项指数有所回暖,库存指数回归至对未来生产有利的水平,企业对近期前景态度依然谨慎。

目前,宏观环境主导价格的情况将持续,两会以后国内外环境将逐步修复,美联储加息预期下调和欧日宽松趋势延续,市场对发达国家央行货币政策转向担忧下滑,叠加全球宏观政策以暖风为主,市场风险偏好略有修复。

6月12日,证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》和《证券发行上市保荐业务管理办法》,深交所、中国结算、证券业协会等同步推出相关配套规则。自此创业板注册制细则正式落地。

创业板改革后,其发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面将与科创板相关规定基本一致。交易制度:全面接轨科创板;同时,创业板注册制改革健全了退市机制,加快劣质企业出清。对比科创板,主要增加了对红筹企业的安排。

5月末,上交所宣布将调整上证综合指数的编制方案。上证综合指数发布于1991年,是A股市场第一条股票指数,核心编制方法至今,近30年未作修改。“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等问题被诟病。

这些改革措施,将是A股三十年来最大变革。炒新、炒小、炒差,炒题材、编故事,以及庄股横行的种种劣习,将遭遇到极大的挑战。

A股闻风而动,6月,贵州茅台、长春高新等长牛白马蓝筹股多次创出新高,其中贵州茅台荣登A股市值榜首。或许,A股的巨变已经拉开序幕。

整个二季度,我们对行情保持谨慎乐观的态度,从市场情绪极度恐慌的4月份,我们提出《亦步亦趋,优中选优》,到5月份《稳字当头,稳中求进》,到6月份《拥抱积极变化,布局三大主题》;可谓在市场中旗帜鲜明。事实上,新基建、刚需消费、国资改革等主题,也确实有突出的表现。

现在全球疫情控制越来越具有成效,美国股市重返历史之巅。但国际格局再次发生变化。变,是永恒的主题。近日,美国总统特朗普重启与欧洲的贸易战,他威胁要对价值31亿美元的商品征收关税,包括英国的啤酒、威士忌和饼干。西班牙的橄榄、法国的蛋糕和德国的卡车也都面临被征收高达100%关税的风险。

虽然此次欧美贸易战开打,对中国没有直接的影响,但是,一朝被蛇咬十年怕井绳的古训,我们却不能淡忘。从这条线看,稀土永磁、农产品的防御性机会或许在三季度又将被敏锐的资金所捕捉。

场上半年跌宕起伏,我们认为和投资者信心以及市场流动性有很大关系。疫情的反复及原油价格的巨幅波动左右投资者情绪,全球央行大规模放水尤其是美联储无限量化宽松则为市场注入流动性的同时,提振市场风险偏好。

而国内率先走出疫情阴霾,科技股成为特殊时期弯道超车的希望所在;而基础消费中的龙头企业,则受到外资的亲睐。贵州茅台、安琪酵母、海天味业、牧原股份、长春高新等蓝筹股不断刷新历史高点。而传统的低估品种银行,还处于估值收缩阶段。金融支持实体经济是金融供给侧改革的真谛,2020年金融向实体让利1.5万亿,并不是压制金融股的最后一根稻草。预计当大家期待的降息发生后,银行的估值才能真正触底。

3月以后,A股结构性行情不断强化,创业板一路高歌猛进,但成交量与二月份全民宅家炒股时连续十多天的万亿级别不可同日而语。纵观上半年全市场表现,主题ETF基金远远跑赢市场。传统行业优中选优,新兴行业跟随龙头,或许这种风格,在下半年还将强化。

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

责任编辑:bjb

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