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​三人行:绑定字节跳动、盈利能力远高同行的互联网广告商

2020-08-05 11:00作者:秦亮
导读今天介绍一只次新股,主营为互联网广告。在此之前,应该是去年也从广告、次新股等角度为大家介绍了另一只股票新媒股份(300770),这家公司上市以来就走出了单边上涨的行情,从上市第一天的最低价23....

今天介绍一只次新股,主营为互联网广告。在此之前,应该是去年也从广告、次新股等角度为大家介绍了另一只股票新媒股份(300770),这家公司上市以来就走出了单边上涨的行情,从上市第一天的最低价23.61元一路涨至半个月前的142.5元高点,至今依然保持上升趋势。

由于移动网络、新媒体、互联网产业的快速发展,互联网广告也经历了规模的增长和创新的驱动,今天这家公司就是刚刚上市的三人行(605168)。

三人行(605168):

公司成立于2003年,起初专注于校园媒体营销业务。截至2019年底,校园媒体网络已覆盖31省800余所高校,先发优势和规模优势显著。2014年后,随着移动互联网的兴起,三人行顺应趋势大力发展数字营销业务。目前公司三大主营业务分别为数字营销服务、场景活动服务以及校园媒体营销业务,2019年数字营销收入占比达86%。

重点布局三大客户与抖音渠道。公司目前拥有数字营销、场景活动、校园营销三大主营业务,覆盖了线上线下多元的营销场景。公司拥有40多家主要客户,覆盖中国电信、中国移动等电信运营商、伊利、农夫山泉、青岛啤酒等快速消费品领域客户,公告披露2020 Q1新增一汽-大众等新用户。

公司主要覆盖社交媒体与长视频平台媒介资源,其中字节跳动为公司第一大采购供应商,根据Sensor Tower,抖音及海外版TikTok,5月份实现营收9570万美元(约6.8亿元人民币),为去年同期的10.6倍。根据公司公告,2020Q1客户通过公司向今日头条、抖音等字节跳动系媒体下单量同比增长79%,公司未来有望持续受益于字节跳动系媒体的影响力,吸引更多广告主,带来业绩增量。

财务业绩:

2017-2019年,主营业务收入CAGR为46.8%,超过互联网营销行业的增速。2019年实现营业收入16.31亿元,同比增长48.38%,实现归母净利润1.94亿元,同比增长56.5%。2020年一季度实现营业收入4.45亿元,同比增长37.2%,实现归母净利润0.4亿元,同比增长 164.5%,疫情影响下,公司业绩依然稳定增长。

同行竞争:

与同行可比营销公司(省广集团、利欧股份、华扬联众、蓝色光标、联创股份)相比,公司竞争优势突出。三人行2019年的毛利率为22.4%,可比公司仅10%左右,公司毛利率水平是同业的2倍以上。净利率方面,同行2019年在1.5%-2.5%之间,而公司净利率高达11.87%,净利率远远高于同行。净资产受益率(ROE摊薄)来看,2019年公司为51.44%,同行中最高的华扬联众仅为11.37%。公司盈利能力远高于同行整体平均水平。

客户状况:

公司与主要客户长期合作。2004年开始与中国移动合作,2008年开始与中国电信合作, 2013 年开始与工商银行、京东集团合作,2014年开始与中国农业银行合作,2015年开始与伊利集团合作,主要客户黏性较强。伊利集团、中国电信、中国移动、中国工商银行为前五大客户,不存在向前五大客户中单个客户销售比例超过50%或严重依赖于少数客户的情况。

另外,公司精挑细选互联网广告行业的主流媒体作为主要供应商,积极拥抱新媒体。前五大供应商包括字节跳动、新浪、网易、爱奇艺、搜狐、腾讯等知名互联网公司。

行业趋势:

我国互联网广告营业额从2013年的639亿元逐年增长至2018年的3694亿元,年均增长率 42.04%,呈现高速增长的趋势。互联网广告经营额占全部广告市场营业额的比例从2013年的12.7% 快速提升至2018年的46.2%。

互联网媒体已经超越传统媒体,是投放规模最大的广告媒介。按照媒体形式划分,2019年互联网媒体经营额占比50.35%,是我国市场规模最大的广告形式。2015-2019年互联网媒体占比持续提升,与电视、广播、报刊等传统媒体的规模差距进一步扩大。

场景活动营销是线下重要的营销方式之一。

2018年场景活动市场份额排名第一的行业为汽车,占比为35.2%,占比高于数字营销的5.5%,主要原因为体验是汽车购买路径中重要的一环。场景活动营销规模超过600亿,行业增速可观。

我国场景活动服务领域市场规模呈现出良好的增长趋势,年度营业额从2012年的303亿元不断增长至2018年的627亿元,年均复合增长率12.89%,呈现出不断增长的趋势。

(作者:秦亮 执业证号:A0680616110002)

责任编辑:bjb

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